欧洲中央银行证券持有统计及其对我国金融业综合统计的启示
来源：网络 时间：2022-03-19
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2016）05-0042-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.05.07
一、证券持有统计及其数据库介绍
在我国，证券方面大部分官方统计数据都使用表单进行填报，基本只能提供关于市场参与者的证券风险汇总信息，从而难以确定市场参与者或特定发行商的风险及其蔓延程度，汇总式数据往往掩盖了风险传导机制，抑制了政策的效率和针对性。近些年，欧央行开始启动证券持有统计模式，主要致力于探索高度颗粒化的证券持有统计信息，以利用逐笔化数据填补信息缺口。自2014年初，证券持有统计（英文简称SHS，下同）方法开始运行，并建立起专门的证券持有统计数据库，数据库由德意志银行和欧洲央行分别操控的数据处理系统和数据分析系统两部分组成。个人持股数据由各报送机构报送至中央银行，按照预先定义好的格式录入数据处理系统，系统对其合理性进行检测后提交给数据分析系统。数据分析系统会以粒度级别储存数据，通过与其他参考统计数据进行比对以检测数据质量，并根据客户需要计算大量整合数据。目前，该数据库系统已采用逐笔统计方式按季度采集25个欧盟国家的证券持股数据，主要涉及债务证券和股本证券（包括投资基金份额）两种证券类型①。
二、证券持有统计模式的特点
（一）数据收集精细化
证券持有统计从单个证券的层面收集证券持有颗粒数据，数据报告机构不再需要进行数据汇总，只需报告一套包含国际证券识别编码（英文简称ISIN，下同）的个体记录、持有人以及证券价值的基础信息，证券持有统计汇编时使用ISIN和证券参考数据来集中计算所需的汇总数据，以确保统一、精确地管理数据质量。
（二）数据涵盖区域广、产品种类多
证券持有统计包含两个数据模块（SHS部门和SHS集团）。SHS部门模块提供单个国家的机构部门所持证券的汇总信息，包括了欧元区投资者所持证券和非居民投资者所持欧元区证券；SHS集团模块则统计25家总部在欧元区最大的银行集团所持证券的信息（即单个持有人的信息）。此外，SHS数据还可获得以前无法获取的信息，填补长期统计缺口。目前，该统计持有量数据相当可观（见图1）。
（三）统计内容使用灵活
证券持有统计使用ISIN作为匹配要素，这使得证券持有统计中基于单个证券的颗粒化数据可以与其他数据库相链接，而这将会大大提高证券持有统计数据与中央证券数据库（英文简称CSDB，下同）链接时的效率①。
当证券持有统计数据与中央证券数据库进行链接之后，证券持有统计数据将会据ISIN获取大量其他属性，并且可以在发行商和持有人中自由组合，进而产生多种分类或者汇总（表1列出了一些主要属性），如可通过SHS部门模块获得法国货币金融机构部门持有的三年期债券（由特定的非金融机构发行的）的市值信息。
（四）数据处理流程科学
目前，证券持有统计数据集成系统由欧洲中央银行系统和德意志银行共同开发管理，并已形成科学的数据处理流程。主要表现在：一是数据收集科学有效。系统以一种通用的数据结构格式接收原始数据，并对其合理性进行粒度和汇总两个层面的检查，以确保数据一致性。如系统对每一笔证券数据都会检查汇总头寸是否超过了未偿还金额（债务证券）和市值（权益性证券）。二是数据估值统一。证券持有统计涵盖了持仓、交易、其他现金流和投资收益等数据。由于持仓的市场估值采用了不同货币计量单位，为方便分析，系统会将数据统一折算为欧元定价。三是数据质量评估完善。系统将整合的证券持股数据与其他参考统计数据（包括证券持股的汇总数据，如货币金融机构平衡表的数据）进行比对，进一步监测数据和评估数据质量，如发现数据不一致，将对整体重新进行宏观调整。
三、证券持有统计数据的应用
（一）推导分析“证券发行持有交互信息表”
欧元区账户（英文简称EAA，下同）包括了证券持有数量和证券发行总金额的汇总信息，若有交易对手的详细信息，金融账户还可以提供金融资产持有方和发行方间的联系。因此，证券持有方面的明细数据将成为欧元区账户的有效补充信息。
欧元区账户中，证券发行持有交互信息表（英文简称“whom-to-whom”，下同）数据涉及到金融交易和/或头寸，而且债权人和债务人部门可同时识别，并以完全一致的方式呈现，结合证券持有统计包含的精细信息，“whom-to-whom”的覆盖范围已扩展到所有的市场工具（如债券，上市股票和投资基金股票），因此基于“whom-to-whom”模式可获得欧元区账户中主要部门的所有资产和负债数据[1]。这将有助于建立起一个包含所有形式的债务连同潜在的金融和非金融流动来解释总量数据的综合框架，从而更利于服务货币政策的目的[2]。
（二）研究欧元区之间投资模式的差异性
证券持有统计数据可用来研究欧元区之间投资模式的差异性，不同的证券持有组合反映了不同部门的功能差异。了解具体的持有证券期限情况有助于分析货币政策传导的资产负债表渠道、监测与发行商流动性有关的流动性状况、测试资产负债两端的错配等。
（三）研究欧元区部门的相互联系和全球金融一体化程度
证券持有统计数据可以提供主要欧元区部门的证券持有数据的信息。由于之前欧元区部门的信息无法获得，所以证券持有统计数据对欧元区金融系统的稳定大有裨益。尤其是明细数据可以支持对各部门之间的相互关联性、系统风险水平及系统可能传染途径（直接和间接）强度等进行评估。除了欧元区内部证券持有的详细信息外，证券持有统计数据还包含了欧元区及世界其他地区证券持有的信息，有利于更好地理解全球金融一体化的本质和程度。 （四）分析证券稳健性
证券持有统计数据的明细度可以用于分析持有证券数据的安全级别，如具体到特定部门发行证券的安全系数。同时，证券持有统计系统还对欧元区政府债券持有情况进行监测，主要用于金融稳定性分析和对各国市场准入进行评估等。
四、对我国推进金融业综合统计的启示
“统一、全面、共享”是我国金融业综合统计体系的目标，金融统计迫切需要加强对证券、保险在内的其他金融机构的全面监测，欧央行证券持有统计方法建立的宗旨与我国金融业综合统计体系的统计目标有高度相似性，该统计方法值得参考借鉴。
（一）加快证券业综合统计进程，建立完善证券业数据报送系统
为建立“同一、全面、共享”的金融业综合统计体系，我国需加快对包括证券业在内的其他金融性公司的统计研究进程。可借鉴欧央行的先进经验，在进一步完善制度和技术建设的前提下，建立证券业数据库，试行以机构的最小业务单元（逐笔统计）为基础的业务数据采集功能。
（二）引入标准化证券业统计框架
当前国际上“From-whom-to-whom ”表既能反映经济发行部门和持有者之间的相互依存关系，也能提供区域经济的全面概述，成为国际上开展金融业综合统计的发展方向。我国可从实际统计需求出发，借鉴引入并构建我国的“From-whom-to-whom”基础统计框架，以标准化编码为识别符，在对金融工具属性进行标准化分类的基础上，纳入金融工具类型、持有人、价格和余额等相关信息，搭建一个完整、灵活应用的证券统计基础框架[3]。
（三）制定标准化统计数据处理流程
当前我国证券业统计体系仍不完善，各部门统计工作各行其是，缺乏统一标准，数据难以交叉利用。因此在数据收集方面，应制定数据报送标准，统一报送格式和指标内容，确保原始数据收集的一致性，建议人民银行牵头建立标准化的工作流程和校验准则，采集数据并定期对数据质量进行检测。
（四）拓宽金融统计基础数据的来源
当前人民银行对证券业数据收集工作还处于初始阶段，应加快对证券业统计信息覆盖面的扩充，由面及点，对能够提供真实、准确、可靠统计信息的中介机构也可考虑纳入统计范畴，广泛拓宽原始数据来源，丰富并完善统计内容。
（特约编辑：陈颖）